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莫尼塔:中国宏观经济

发布时间:2019-10-09 18:59:33

莫尼塔:中国宏观经济 2011-02-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示通胀回落、流动性改善使得这两个因素对市场的制约力度回落,而随着两会的来临政策也阶段性转向中性,后期最大的不确定性则是来自于经济基本面本身。前期企业因为预期的改善所加速生产所导致的库存上升能否随着需求复苏而快速消化将是需要重点关注的问题。

报告摘要企业前期乐观的预期能否兑现是短期内的不确定因素。随着农历新年的过去,预期能否兑现将决定工业生产在前期的加速是否具有可持续性。从中期来看,产业升级带来的设备类投资仍然是今年晚些时候经济的主要拉动力,但短期内地产政策的压制以及基建项目是否能够如期开工,都使得需求的复苏存在一定的不确定性。

通胀:短期内压力缓解,油价上升值得关注。短期内通胀的压力出现缓解。但由于利比亚石油日产量相当于OPEC闲置产能的一半,地域局势的不确定性有可能使得油价带来的输入性通胀压力的出现早于预期。

流动性:准备金率将继续上调,但银行间资金改善趋势不变。

从过去几个月的情况来看,准备金率上调仅能对冲到期的央票和回购,但由于外汇占款的流入,资金面仍然成持续改善的趋势,我们认为这种情况仍将延续。

政策:两会来临更重保民生。政府对于地产、通胀的调控将继续保持力度。但从近期的政策动向来看,两会来临政策的重点开始进一步转向民生等领域,所得税税制调整等收入分配改革将成为政策的焦点。

概述经济增长:中期形势向好,企业前期乐观的预期能否兑现是短期内的不确定因素:在我们之前的报告中曾指出,1季度在“生产强投资弱”的格局下经济将出现软着陆。前期企业对于经济前景预期的改善使得主动补库存意愿上升,而随着农历新年的过去,预期能否兑现将决定工业生产在前期的加速是否具有可持续性。从中期来看,产业升级带来的设备类投资仍然是今年晚些时候经济的主要拉动力,但短期内地产政策的压制以及基建项目是否能够如期开工,都使得需求的复苏存在一定的不确定性。

通胀:短期内压力缓解,油价上升值得关注:国内的高频农产品价格指数以及CRB指数的食品和工业原材料分项都出现了一定程度的下滑,这使得短期内通胀的压力出现缓解。当然,中东和北非局势的不确定性带来的油价上涨压力仍然值得关注。我们维持前期判断即今年年内原油价格将突破120美元,但由于利比亚石油日产量相当于OPEC闲置产能的一半,地域局势的不确定性有可能使得油价带来的输入性通胀压力的出现早于预期。

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